Pour la primera vez desde el inicio de su cruzada pro Bitcoin, Michael Saylor admite que una venta de BTC podría ser “matemáticamente justificada”. Un cambio importante de tono mientras Strategy (MSTR) atraviesa un período de turbulencias, afectada por la caída de Bitcoin y las dudas sobre su capacidad para financiar sus dividendos preferentes.
Una reserva de 1,44 mil millones de dólares para tranquilizar a los mercados
Este lunes, Strategy anunció la creación de una reserva en efectivo de 1,44 mil millones de dólares, financiada por la venta de 8,214 millones de acciones comunes. El objetivo es cubrir al menos 12 meses de dividendos en acciones preferentes. El CEO Phong Le afirma que esta reserva ofrece actualmente una visibilidad de 21 meses, con la ambición de alcanzar 24 meses o más.
Esta maniobra llega en medio de la presión de los inversores, así como de índices como MSCI, que están considerando excluir los activos digitales de sus productos. Un riesgo adicional para MSTR, que ya ha caído más del 11% hoy.
El escenario del “Last Resort”: vender Bitcoin si la mNAV cae por debajo de 1
El punto crítico es la mNAV EV (valor neto de mercado). Phong Le detalló la política de “último recurso” en un podcast. Si la mNAV cae por debajo de 1 y los financiamientos externos se agotan, Strategy podría vender BTC para asegurar el pago de los dividendos preferentes.
Hoy, la mNAV se estima en 1,14, pero solo la mención de un umbral crítico fue suficiente para hacer caer la acción. Para una empresa que posee 650,000 BTC, más de 55 mil millones de dólares, mencionar una venta, incluso hipotética, representa un cambio estratégico importante.
Cambios drásticos en los objetivos de ganancias y rendimiento de BTC
El repentino revés del mercado ha obligado a Strategy a revisar sus ambiciones para 2025. La empresa esperaba un Bitcoin a 150,000 dólares a fin de año. La realidad es diferente: BTC se mueve alrededor de los 86,000 dólares, una caída del 5% en el día.
Las nuevas previsiones son severas. El grupo ahora apunta a un margen neto entre una pérdida de 5,5 mil millones y una ganancia máxima de 6,3 mil millones, con un rango de precios de 85,000 a 110,000 dólares. El rendimiento esperado de Bitcoin cae al 22-26%, frente al 30% anteriormente. Del mismo modo, el objetivo de ganancias en dólares con BTC se desploma a 8,4-12,8 mil millones, en comparación con los 20 mil millones antes de la corrección.
A pesar de la tormenta, Strategy sigue comprando BTC
Paradójicamente, Strategy no se ha detenido por completo. La empresa adquirió 130 BTC adicionales por 11,7 millones de dólares a un precio medio de 89,860 dólares. En total, ahora posee 650,000 BTC, comprados por 48,38 mil millones de dólares, con un precio medio de 74,436 dólares.
Estas compras fueron financiadas por la misma venta de acciones que permitió crear la reserva en efectivo.
Una señal psicológica que sacude toda la narrativa de Saylor
Desde hace años, el mensaje de Michael Saylor era simple: “Nunca se debe vender.” Reconocer que un escenario extremo podría obligar a Strategy a vender Bitcoin rompe con esta línea sagrada. Aunque la probabilidad sigue siendo baja a corto plazo, el impacto psicológico es enorme.
La pregunta ahora es clara: ¿Puede Strategy mantener su modelo sin financiamiento externo en un mercado donde la volatilidad reescribe los balances en cuestión de horas? Por ahora, la respuesta se resume en una palabra: reserva. Pero la sombra de la primera venta de Bitcoin en la historia de Strategy ahora planea sobre el mercado.
