Ethena lanza UStb, una nueva stablecoin respaldada por bonos del Tesoro tokenizados a través del fondo BUIDL de BlackRock, con el objetivo de ofrecer una alternativa más estable a su stablecoin sintético USDe.
Ethena, un actor importante en el mundo de las stablecoins, ha revelado su plan de lanzar una nueva moneda estable llamada UStb.
A diferencia de su stablecoin existente, USDe, UStb estará respaldado por el fondo tokenizado de bonos del Tesoro estadounidense de BlackRock, conocido como BUIDL. Este movimiento estratégico busca diversificar las ofertas de stablecoins de Ethena al introducir una opción respaldada por activos reales, al mismo tiempo que crea una alternativa a su stablecoin sintético que ya ha sido ampliamente adoptado.
USDe: la stablecoin sintética de éxito creciente
Desde su lanzamiento en febrero pasado, USDe se ha posicionado rápidamente como la quinta stablecoin más grande por capitalización de mercado, alcanzando una oferta circulante de 2.6 mil millones de dólares. A diferencia de las stablecoins tradicionales respaldadas por reservas en dólares o activos reales, USDe se basa en estrategias de cobertura en derivados.
Su funcionamiento se basa en un sistema de emisión y recompra basado en arbitraje, manteniendo su paridad con el dólar estadounidense mediante garantías en ETH, BTC, SOL y otros activos cripto. Además, USDe genera rendimientos a través de una estrategia de “cash-and-carry”.
Sin embargo, este enfoque también tiene sus riesgos. El uso de derivados, la exposición a contrapartes de exchanges y la volatilidad de las garantías pueden afectar la estabilidad de la paridad con el dólar, especialmente en condiciones de mercado desfavorables. Esto ocurrió en agosto pasado, cuando la stablecoin experimentó reembolsos por cerca de 100 millones de dólares durante un período de turbulencia en el mercado, lo que brevemente hizo que su precio cayera a 0.997 dólares antes de regresar a su valor de anclaje de 1 dólar.
UStb: un nuevo enfoque basado en activos reales
Con el lanzamiento de UStb, Ethena adopta una estrategia diferente al respaldarse en activos del mundo real. UStb estará vinculado a los bonos del Tesoro de Estados Unidos tokenizados a través del fondo BUIDL de BlackRock. Este fondo, tokenizado en Ethereum, es un fondo de liquidez institucional que invierte en bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, acuerdos de recompra y dólares estadounidenses. Desde su lanzamiento en marzo, BUIDL se ha convertido rápidamente en el fondo de bonos del Tesoro tokenizado más importante, gestionando más de 522 millones de dólares en activos.
El mercado de títulos gubernamentales tokenizados ha experimentado un crecimiento significativo, alcanzando actualmente más de 2 mil millones de dólares, según datos de la empresa de gestión de activos 21.co. Securitize, una plataforma especializada en tokenizar activos del mundo real y socio de Ethena para el lanzamiento de UStb, actualmente gestiona más de 950 millones de dólares en inversiones tokenizadas para gigantes financieros como BlackRock, Hamilton Lane y KKR.
Diferenciación y estrategia de riesgo
A diferencia de USDe, UStb será una entidad completamente independiente que ofrece diversificación de riesgo. Mientras que USDe expone a los usuarios a los riesgos asociados con los derivados y las fluctuaciones del mercado cripto, UStb ofrece una opción de reserva más estable y menos volátil. El fondo BUIDL de BlackRock aporta una indexación basada en activos tradicionales como bonos del Tesoro, ofreciendo así una alternativa a los inversores que buscan una exposición estable en el mercado de las stablecoins.
Según el comunicado de Ethena, la introducción de UStb también ayuda a reducir los riesgos asociados con USDe, especialmente en condiciones de mercado difíciles. En efecto, cuando las tasas de financiación son negativas, Ethena podrá, si es necesario, cerrar las posiciones de cobertura subyacentes a USDe y reasignar sus activos de reserva a UStb para mitigar los riesgos.
Además, Ethena prevé que UStb pueda utilizarse como una alternativa a USDe como colateral en las plataformas de intercambio centralizadas con las que han establecido asociaciones, como Bybit y Bitget.
