Los analistas de K33 consideran que los actuales indicadores de Bitcoin se asemejan sorprendentemente a los de finales del 2022. Según un informe publicado el martes por K33, firma de investigación y corretaje de criptomonedas, el indicador de régimen propio de la empresa, que integra rendimientos de derivados, open interest, flujos ETF y datos macro como la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU., muestra similitudes marcadas con los periodos de septiembre y noviembre de 2022, ambos cercanos al punto más bajo de este último ciclo bajista.
Sin embargo, el paralelo tiene sus límites. Si esos regímenes históricos correspondían efectivamente a puntos bajos del mercado, fueron seguidos por largas fases de consolidación y rendimientos mediocres, advierte Vetle Lunde, jefe de investigación en K33.
Un indicador propio que alerta
Bitcoin ya ha perdido casi un 30 % desde enero. Los derivados señalan una postura claramente defensiva: las tasas de financiamiento han sido negativas o neutrales durante más de 11 días consecutivos, y el open interest notional ha caído por debajo de 260,000 BTC, indicando que los traders están liquidando sus posiciones largas en lugar de construir nuevas.
Esta desvinculación reduce el riesgo de presión a corto plazo en los derivados, pero también refleja una falta de convicción en la dirección. Los volúmenes spot han caído un 59 % en una semana, y el open interest en los futuros ha alcanzado mínimos de cuatro meses.
Consolidación prolongada entre $60,000 y $75,000?
K33 prevé que Bitcoin se mantendrá en un rango de entre $60,000 y $75,000 durante un tiempo prolongado. El modelo de la empresa muestra que los regímenes similares históricos produjeron rendimientos promedio en 90 días de alrededor del 3 % en las mejores configuraciones, y ligeramente negativos en casos moderadamente comparables.
Lunde describe los niveles actuales como “atractivos” para posicionarse, pero insiste en la necesidad de paciencia: el escenario central no es un rebote rápido, sino una estabilización lenta y desalentadora.
Los institucionales reducen pero no huyen
En cuanto a la institucionalidad, la situación es matizada. Los productos de intercambio de Bitcoin (ETP) han experimentado una salida récord de 103,113 BTC desde su pico en octubre, pero alrededor del 93 % de la exposición máxima sigue en su lugar a pesar de una caída de Bitcoin de casi el 50 % en el mismo periodo. Los inversores institucionales han reducido sus posiciones sin capitular.
En el CME, los traders institucionales siguen en gran medida inactivos, con bajos rendimientos y un open interest superficial, reflejo de una casi inexistente convicción direccional.
El miedo extremo no garantiza un rebote
El Índice de Miedo y Avaricia en Cripto recientemente tocó un mínimo histórico de 5, señalando un miedo extremo. Pero Lunde relativiza la capacidad predictiva de este indicador: comprar Bitcoin en períodos de miedo extremo ha producido en promedio solo un rendimiento del 2,4 % en 90 días, frente al 95 % en períodos de avaricia extrema.
Un dato paradójico que recuerda que el sentimiento del mercado, por pesimista que sea, no constituye por sí solo una señal de compra confiable. El riesgo bajista parece limitado, pero la recuperación podría llevar tiempo, al igual que la fase de estabilización prolongada que siguió al punto más bajo de noviembre de 2022.
