Tether ajusta significativamente sus planes de recaudación de fondos. Después de considerar una operación que podría alcanzar los 20 mil millones de dólares con una valoración de 500 mil millones, el emisor de la stablecoin USDT ya no menciona más que una ronda de financiación de 5 mil millones. Un ajuste importante, motivado por la reticencia de los inversores ante una valoración considerada demasiado agresiva, según información del Financial Times.
Esta nueva meta representa una reducción del 75 % en comparación con el extremo superior de la horquilla inicial mencionada en otoño. En ese momento, el proyecto consistía en vender aproximadamente el 3 % de las acciones por 15 a 20 mil millones de dólares, lo que habría situado a Tether entre las empresas privadas más valoradas a nivel mundial, al nivel de algunas gigantes tecnológicas no cotizadas.
Una valoración que ha crispado a los inversores
Este número no es nuestro objetivo. Es el máximo que estábamos dispuestos a vender. Si no hubiéramos vendido nada, hubiéramos estado igualmente satisfechos.
Según las fuentes citadas, varios posibles inversores se mostraron reticentes ante una valoración de 500 mil millones de dólares, considerando que la relación entre beneficios, riesgos regulatorios y gobernanza no justificaba tal nivel. Las discusiones mencionaron a actores como SoftBank o Ark Invest, pero los montos mencionados ya se consideraban objetivos máximos.
Paolo Ardoino, CEO de Tether, ha intentado corregir la narrativa desde entonces. Califica los números iniciales de “malentendido“, explicando que los 20 mil millones representaban el máximo absoluto que la empresa estaba dispuesta a considerar, y no un objetivo firme. Insiste en que Tether es “extremadamente rentable” y no tiene una necesidad urgente de capital externo, especialmente porque los accionistas actuales no estarían dispuestos a ceder participaciones.
Un perfil de riesgo que sigue siendo escrutado
Aunque Tether muestra resultados financieros excepcionales, su perfil sigue generando preguntas. Los inversores evalúan no solo la rentabilidad, sino también los riesgos regulatorios, operativos y reputacionales asociados al modelo.
Según datos recientes, aproximadamente el 1,63 % de los volúmenes de transacciones en USDT estarían relacionados con actividades ilícitas en 2023, cerca de 19,3 mil millones de dólares. En comparación, los volúmenes correspondientes a USDC siguen siendo considerablemente más bajos. Aunque estos números son marginales en proporción, influyen en el análisis de riesgo, dada la mayor supervisión de los reguladores sobre las stablecoins.
Otras preocupaciones se centran en la composición de los activos que respaldan el USDT. El año pasado, una agencia de calificación rebajó su evaluación de las reservas de Tether, mencionando una exposición a activos considerados más riesgosos, como bitcoin o oro, además de los bonos del Tesoro estadounidense.
Una máquina de beneficios a pesar de todo
Estas preocupaciones contrastan con el desempeño financiero del grupo. Según una certificación de BDO, Tether generó más de 10 mil millones de dólares de beneficio neto en 2025, a pesar de una disminución del 23 % respecto al año anterior. La empresa posee alrededor de 193 mil millones de dólares en activos para cubrir una oferta en circulación de 186 mil millones de USDT, con más de 6 mil millones de reservas excedentes.
Su exposición a los bonos del Tesoro estadounidense asciende a 122 mil millones de dólares, lo que sitúa a Tether entre los mayores tenedores privados de deuda soberana estadounidense. En el mercado de las stablecoins, sigue dominando, con una oferta casi tres veces superior a la de su principal competidor.
Una recaudación aún incierta
Las conversaciones siguen abiertas y los términos podrían evolucionar, especialmente si el mercado criptográfico repunta. Ardoino también destaca que el nuevo marco legal estadounidense sobre las stablecoins refuerza la posición de Tether en Estados Unidos, un argumento destinado a tranquilizar a los inversores.
Por ahora, el mensaje es claro: Tether no está dispuesto a liquidar su capital para validar una recaudación simbólica. La reducción a 5 mil millones refleja menos una necesidad de financiamiento que un test de mercado, en un contexto donde la valoración de los actores criptográficos, incluso muy rentables, es analizada con mayor escrutinio y exigencia.
