Ante la caída del mercado de criptomonedas, BitMine Immersion se encuentra en el ojo del huracán. La empresa muestra más de 6 mil millones de dólares en pérdidas latentes en sus activos en ETH, una situación que ha generado fuertes críticas. Su presidente, Tom Lee, sin embargo, asume plenamente este resultado, presentándolo no como un fracaso, sino como una consecuencia lógica de la estrategia de la empresa.
Una estrategia asumida, proche d’un producto indiciel
El centro de la argumentación se basa en una analogía con los fondos indexados. Cuando los mercados de acciones caen, los ETF que replican un índice muestran mecánicamente pérdidas temporales, sin que esto cuestione su lógica de inversión a largo plazo. Para Tom Lee, la situación de BitMine es comparable.
Des chiffres qui amplifient le débat
La discusión se alimenta por la magnitud de los montos en juego. BitMine posee alrededor de 4.24 millones de ETH. Cuando el mercado estaba cerca de sus máximos en otoño, el valor de este tesoro rondaba los 14 mil millones de dólares. Con la reciente caída del ether, este valor ha caído a alrededor de 9.6 mil millones, de ahí las más de 6 mil millones de dólares en pérdidas latentes observadas actualmente.
La situación ha llamado aún más la atención ya que BitMine ha seguido acumulando ether, añadiendo más de 40,000 ETH poco antes de la última caída. Para sus críticos, este timing refuerza la impresión de una exposición excesiva. Para la dirección, simplemente se trata de la ejecución coherente de una estrategia no discrecional.
El papel limitado del staking frente a la volatilidad
BitMine también destaca los ingresos provenientes del staking, estimados en alrededor de 164 millones de dólares al año. Estos flujos constituyen un complemento recurrente y refuerzan la tesis de una tenencia productiva del ether.
Pero en un contexto de corrección rápida y profunda, estos ingresos siguen siendo marginales en comparación con las variaciones de valoración. La empresa reconoce implícitamente que el staking no puede amortiguar más que parcialmente las fases de drawdown severo.
Un entorno de mercado aún frágil
Tom Lee adopta además un tono más cauteloso sobre las perspectivas a corto plazo. Estima que el mercado de cripto aún atraviesa una fase de desapalancamiento, marcada por la liquidación del apalancamiento acumulado en períodos anteriores. Este proceso podría, según él, prolongarse durante el inicio de 2026.
Esta lectura macro refuerza la idea de que las tensiones actuales no son específicas de Ethereum o de BitMine, sino que forman parte de una purga más amplia de los excesos del ciclo.
Una convicción inquebrantable
A pesar de la presión, el mensaje fundamental sigue siendo el mismo. BitMine mantiene su estrategia y su convicción central: Ethereum está destinado a desempeñar un papel clave en la infraestructura financiera futura. Las pérdidas latentes actuales se perciben como el precio a pagar por una exposición a largo plazo, en un mercado por naturaleza cíclico y volátil.
En resumen, la posición de Tom Lee es clara: juzgar una treasury cripto en un instante de mercado equivale a ignorar la lógica sobre la cual está construida. Para BitMine, la verdadera evaluación no se hará en pleno invierno, sino al final del ciclo. Por ahora, es difícil ser optimista.
