Colm Kelleher (UBS) alerta sobre una burbuja sistémica en el crédito privado, alimentada por calificaciones complacientes y prácticas cercanas a las que llevaron a la crisis de las hipotecas subprime.
Calificaciones a medida, como antes de la crisis de las subprime
El presidente de UBS, Colm Kelleher, arrojó un verdadero bombazo durante la cumbre de la Hong Kong Monetary Authority este martes. Según él, el sector asegurador, especialmente en Estados Unidos, está recreando un escenario preocupante: el de la crisis de 2008. Esta vez, la bomba de tiempo se esconde en el crédito privado y las calificaciones complacientes.
Estamos viendo una explosión de pequeñas agencias de calificación que validan las inversiones solo para cumplir con la normativa. El riesgo sistémico es muy real, porque la regulación no está al día.
El crédito privado, una polvorín opaca
El crédito privado se ha convertido en la nueva moda de Wall Street. Frente a los decepcionantes rendimientos de los bonos clásicos, las aseguradoras han visto una alternativa tentadora: préstamos directos a empresas, a menudo ilíquidos pero con alto rendimiento. El mes pasado, el Banco de Pagos Internacionales (BPI) ya alertaba sobre calificaciones “potencialmente infladas” y el riesgo de ventas en pánico en caso de tensiones en los mercados. Dos quiebras resonantes, las de Tricolor (créditos automovilísticos subprime) y de First Brands (piezas de automóviles), han recordado lo opaco y vulnerable que sigue siendo este mercado.
Suiza bajo presión, UBS en primera línea
Kelleher tampoco escatimó críticas hacia su propio país. Considera que Suiza está perdiendo brillo frente al ascenso de Hong Kong y Singapur en la gestión de patrimonios. Las exportaciones suizas, como relojería, farmacéutica e industrial, también sufren debido al arancel del 39% impuesto este verano por la administración Trump, uno de los más altos jamás aplicados a un país occidental. Y en el ámbito bancario, UBS está en la mira de los reguladores suizos después de la integración de Credit Suisse. Kelleher se opone firmemente a un endurecimiento de los requisitos de capital: “Suiza atraviesa una crisis de identidad en su papel en las finanzas mundiales”.
Una advertencia con mucho significado
Según el jefe de UBS, el círculo se ha cerrado: después de los bancos y las subprime, ahora le toca el turno a los aseguradores y al crédito privado. El riesgo ya no es marginal: afecta a un mercado valorado en miles de millones de dólares, donde la búsqueda de rendimiento ha superado la prudencia. Y si bien la historia nunca se repite exactamente, a menudo rima.
