Lo que llamamos Tokenomics (compuesto por las palabras Token y Economy, o sea economía de los tokens) representa, para un proyecto de criptomoneda, la manera elegida para gestionar la creación de tokens para el buen funcionamiento del proyecto. Esta gestión de creación ya existe para los sistemas monetarios “fiat” y permite un seguimiento del fenómeno económico de la inflación. La Tokenomics designa entonces el seguimiento de este fenómeno aplicado a las criptomonedas.
A esta definición se añade la participación en la gobernanza de ciertos proyectos DeFi (finanzas descentralizadas) lo que permite crear comunidades de usuarios que cuidan la evolución del proyecto a lo largo del tiempo.
La historia para entender los desafíos de la Tokenomics
Aunque la palabra pueda parecer compleja a primera vista, la idea es mucho más sencilla. El universo mediático habla generalmente de inflación para destacar un alza de los precios de productos de consumo del día a día. En realidad, no son los precios que tieden a aumentar, sino más bien el valor de la moneda que tiende a bajar.
La inflación es un fenómeno que marcó numerosos reinos. Felipe IV “el Bello”, Rey de Francia, no encontró solución y cambió de moneda a cada rato para devaluar las monedas en las que tenía deudas. Sin embargo, el ejemplo de Felipe II, Rey de España en el siglo XVI, permite una buena gestión del problema.
En el siglo XVI, España conquista América Latina y ahí descubre una riqueza incalculable: minas de oro y de plata se esconden en lo profundo de la Cordillera de los Andes. El mineral de plata es muy abundante.
Al Reino de España le tocó el gordo, sin embargo, su situación financiera no se mejoró. En efecto, el mineral de plata es particularmente usado como valor refugio en los países latinos. Las monedas están en su mayoría compuesta de plata. El problema viene del hecho de que la Corona de España está sobreendeudada ante numerosos acreedores europeos, especialmente Carlos V, príncipe de la casa Habsburgo. Los numerosos lingotes de plata pasan en realidad muy rápidamente por España y engordan las carteras de sus vecinos franceses y holandeses. Así que el mercado europeo termina inundado por el dinero, de tal manera que la riqueza española disminuye mientras que el mineral abunda en los estantes de los mercados europeos.
En definitiva, la cantidad enorme de dinero importado, y sobre todo distribuido, causó en Europa una importante devaluación de lo que Felipe II podía pensar que era su El Dorado. Una mejor gestión de sus finanzas hubiese podido permitirle preservar sus reservas de minerales preciosos y así poder valorizar, durante un tiempo más largo, su fabuloso tesoro.
Esta historia demuestra la importancia de la cantidad de dinero que se pone en circulación sobre la valorización de un activo. Al igual que el mercado de las criptomonedas, todo análisis del ecosistema de un activo necesita una atención especial para la cantidad disponible, la cantidad total y la gestión de la inflación.
La Tokenomics, regla de oro de la economía de los activos numéricos
La Tokenomics permite marcar profundamente en el blockchain las reglas que rigen la cantidad máxima (se usa a menudo supply total), la emisión monetaria y la distribución de activos digitales. En caso contrario, por ejemplo, algunos proyectos pueden distribuir una cierta parte de tokens a una cierta entidad, el equipo de desarrolladores del proyecto.
Cada inversor tiene el interés, entonces, de fijarse en estas características porque podrían tener una gran influencia en la valorización del token. Está generalmente detallada en los libros blancos producidos por los equipos de desarrollo en la ocasión del ICO (Initial Coin Offering).
Los tres componentes de la economía de tokens
La supply total o suministro total
La supply total o suministro total representa la cantidad máxima de tokens que pueden emitirse por el funcionamiento del blockchain. En este caso hay que hacer una distinción entre cantidad disponible y cantidad total. La cantidad disponible representa el número de tokens que ya están emitidos en un tiempo determinado, los que tu y yo podemos desde ahora comprar en un exchange como Binance o FTX. En cuanto a la cantidad total, representa la cantidad máxima que podrá alcanzar, al final, el número de tokens en circulación. De tal manera, si cogemos el ejemplo del Bitcoin, 21 millones de tokens se minarán en este blockchain, ni más, ni menos.
La emisión
Es la cantidad de tokens creada y transferida a los validadores de un blockchain según un periodo de tiempo determinado. En efecto, los validadores de una red blockchain (llamados generalmente mineros en el caso de blockchains con un modelo de proof of work al igual que el Btc) ganan recompensas para su participación al funcionamiento de la red: primero reciben una cierta cantidad de tokens emitidos por cada nuevo bloque creado, y segundo, reciben las comisiones de transacción pagadas por el usuario de la red.
Es astuto destacar que para los blockchains cuyo token está cuantitativamente limitado, la emisión de estos tokens se rige por un sistema de desinflación (definición: la reducción de la tasa de inflación a lo largo del tiempo). En cuanto al Bitcoin, lo que llamamos el Halving es un evento que surge cada cuatro años. Es la división por dos de la cantidad de Bitcoin emitida por el blockchain para cada uno de los bloques creados. Así, los mineros de este token en 2009 recibían 50 BTC por bloque creado (el tiempo de creación de los bloques se cuenta en segundos por Btc). En 2013 sólo recibían 25, y luego 12,5 en 2016, etc.
Este sistema de desinflación permitió a la economía del Bitcoin de desarrollarse a lo largo del aumento de su capitalización. Finalmente, el último BTC será minado en 2140, después de esto los mineros serán remunerados solamente con las comisiones de transacciones que pagarán los usuarios.
La distribución
La mayoría de los proyectos de blockchain público prevén la distribución de una parte de la supply total a ciertos actores o drigida a ciertos usos precisos. Por ejemplo, los fundadores del coin Zcash se han beneficiado de una distribución que equivale a un 10% de la supply total (2.100.000 tokens, o sea más de 157 millones de dólares al día de la última distribución el 30 de noviembre de 2020).
Al contrario, la economía de tokens del Bitcoin no programaba distribuir tokens a su creador. Satoshi Nakamoto, cuya real identidad queda desconocida, tendría una cantidad importante de tokens (es cuestión de más o menos un millón de tokens). Sin embargo, esto se debe a la fuerte probabilidad de que, sin duda, fuera el único o uno de los pocos mineros de Btc en la epóca de su creación. Cabe destacar que esto preocupa a una parte de la comunidad que piensa que sin un conocimiento mínimo de los intereses del creador, un riesgo sistemático flotará sobre el ecosistema de este activo.
Otros proyectos tienen previsto una prestación para el marketing digital, o quizás también una prestación con el fin de ser devuelta tal y como se pueden beneficiar los usuarios de brave en Basic Attention Token.
Los ICO juegan un papel predominante en la distribución de tokens. Permiten a nuevos proyectos de levantar fondos asignando una parte de los tokens en circulación a una parte de la comunidad, a inversores privados o también a cualquier posible comprador.
Sin embargo, todos los blockchain no están gestionados por el mismo funcionamiento.
Dos modelos de economía de tokens predominantes
Este artículo no llegará a explicar la totalidad de los sistemas existentes, por el hecho de que se pueden añadir un número importante de variantes en el código de un blockchain. Entonces estudiaremos los dos modelos más comunes:
El modelo deflacionista a cantidad limitada
Simplemente es el funcionamiento usado por el Bitcoin, o sea una cantidad limitada con un plazo fijo y una emisión monetaria cada vez menos importante a lo largo del tiempo. Numerosas criptomonedas están dirigidas bajo este modelo, podemos citar Solana, Litecoin, BAT, Tron, y muchas más junto al rey de la criptomoneda.
El modelo de inflación equilibrada
Numerosos blockchains han sido codificados sin incorporar cantidad limitada de emisión de tokens. Esta elección puede tener diferentes razones, generalmente implican el uso que debe cumplir el blockchain.
Por ejemplo, bajo este modelo funciona el protocolo Ethereum. Sin embargo, algunos mecanismos se crean para limitar la inflación, o crear un sistema deflacionista.
Es el objetivo de implementación de futuras actualizaciones de la red Ethereum: aunque la tasa anual de emisión de tokens ETH es ahora de aproximadamente un 4,5%, el paso de la prueba de trabajo (Proof of Work) a la prueba participación (Proof of Stake), debería permitir a los desarrolladores reducir esta tasa a menos de 1%.
Sin embargo, la actualización titulada EIP-1559 iniciará un sistema de burn. Significa que una parte del total de los gastos pagados por los usuarios de Ethereum, no volverán a ser distribuidos a los validadores, pero serán borrados, sin vuelta atrás. Esto podría permitir alcanzar no solamente un equilibrio con la tasa de emisión, pero quizás podría generar una disminución de la cantidad de tokens en circulación en caso de un fuerte uso de la red.
Estos dos modelos tienen sus fortalezas y sus debilidades, y las justificaciones de su funcionamiento son, ambas, válidas e interesantes.
Así, en cuanto a Ethereum, el libro blanco indica que una tasa de emisión estable permitiría evitar una concentración de riqueza demasiado grande entre las manos de algunos actores/validadores.
El sistema deflacionista del Bitcoin, como hemos dicho anteriormente, permitía el desarrollo creciente de su ecosistema remunerando los mineros con cantidades importantes de Bitcoins. Esto era cuando este coin no valía las decenas de millones de dólares (usd) que vale en 2021.
Influir sobre la gobernanza de proyectos cripto
Es uno de los intereses clave de la participación en una ICO: tener la posibilidad de obtener, con pocos gastos, una cantidad suficiente de coin que permita influir en el futuro del proyecto.
Este uso particular del token se encuentra de manera general en los numerosos proyectos DeFi tales como AAVE en Ethereum o PancaqueSwap en la BSC. El hecho de tener tokens permite poder votar para algunas decisiones que impactan la plataforma (listing por venir de un nuevo coin, asignación de recursos, burn de tokens, etc).
Por ejemplo, la gente que tiene coin AAVE puede influir en la gestión de ciertas funciones de la plataforma: aquellos que los tienen, el coin AAVE les permite adaptar las recompensas asignadas para dos usos distintos:
- El uso de la plataforma (préstamo o crédito) se recompensa por la asignación de un porcentaje de las cantidades embargadas o prestadas en AAVE. Esto permite a la plataforma animar a que vengan nuevos usuarios.
- Las recompensas de stacking asignadas a los que tienen coin AAVE que participan en el sistema de seguridad de la plataforma (un fondo de seguros se crea en caso de que haya problemas en la tecnología de seguridad).
El coin AAVE permite también proponer mejoras posibles, lo que conducirá a su voto por la comunidad in fine.
De ahí, lo que llamamos economía de tokens se refiere al conjunto de reglas que rigen el ecosistema de un token y el uso que puede hacer la comunidad de este. Entonces son informaciones imprescendibles que cualquier inversor que desea participar en la comunidad cripto debe conocer. Además, el ecosistema de las criptomonedas sigue siendo desregularizado y objeto de numerosas intenciones malas. Como se dice: Do Your Own Research! (¡Haz tu propia investigación!)
