La regulación estadounidense da un paso decisivo hacia la tokenización de los mercados. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) lanza un programa piloto que permite usar Bitcoin, Ethereum y stablecoins como USDC como colateral en los mercados de derivados regulados en los Estados Unidos. Una primicia que incorpora activos digitales en el núcleo de la infraestructura financiera tradicional.
Bitcoin, Ethereum y stablecoins admitidos en los derivados
Anunciado por la presidente interina Caroline Pham, el programa autoriza a ciertos Futures Commission Merchants (FCM) a aceptar BTC, ETH y stablecoins como USDC como margen para contratos de futuros y swaps. Hasta ahora, la mayoría de los colaterales se limitaban en efectivo o activos tradicionales altamente líquidos.
Esta evolución no se limita solo a las criptomonedas “puras”. El piloto forma parte de un movimiento más amplio para regular el uso de colaterales tokenizados, incluidos activos reales como los bonos del Tesoro estadounidense. La CFTC busca establecer “límites claros” para estas nuevas formas de garantías.
Un marco estricto de custodia, reporte y segregación
El programa no es solo un visto bueno simbólico. Los FCM participantes deberán cumplir con requisitos más estrictos en términos de custodia, segregación de activos y gestión de riesgos. Durante los tres primeros meses, deberán publicar informes semanales detallando sus exposiciones a activos digitales y notificar rápidamente cualquier incidente a la CFTC.
Al mismo tiempo, la agencia emitió una carta de “no acción” que permite a los FCM mantener ciertos activos digitales en cuentas segregadas en nombre de sus clientes, siempre y cuando sigan estrictamente los procedimientos de control de riesgos.
La CFTC también aprovecha para retirar una regla anterior de 2020 que, en la práctica, limitaba en gran medida el uso de criptomonedas como colateral. Considerada obsoleta después de la adopción del GENIUS Act, este retroceso elimina una importante barrera regulatoria.
El GENIUS Act como catalizador de la tokenización
El piloto sigue el camino del GENIUS Act, la primera gran legislación federal que regula los stablecoins de pago y, en general, las finanzas digitales. Al permitir el uso de stablecoins y activos tokenizados como colateral, la CFTC pone en práctica la intención del legislador: permitir que los mercados estadounidenses aprovechen la programabilidad mientras garantizan la protección de los clientes.
Actores como Coinbase aplauden este avance como un “gran desbloqueo” para las finanzas on-chain reguladas. Al permitir que BTC, ETH, USDC y, en el futuro, Treasuries tokenizados sirvan como garantía en los mercados de derivados, Estados Unidos sienta las bases para un sólido puente entre DeFi institucional e infraestructuras históricas.
Verso una financiación on-chain integrada en los mercados de derivados de EE. UU.
La CFTC destaca la neutralidad tecnológica de su enfoque. Los activos tokenizados deberán cumplir con los mismos requisitos de ejecución legal, valoración y custodia que sus equivalentes tradicionales. Pero el mensaje es claro: la tokenización ya no es un tema periférico, se convierte en un componente estratégico de los mercados de futuros estadounidenses.
En el futuro, ver a bitcoin o stablecoins en los pools de colaterales de las grandes cámaras de compensación podría volverse común. Este piloto es el primer paso concreto en esa dirección.
