Les stablecoins rémunérateurs, tels que USDe, BUIDL ou USDY, pourraient représenter de 6% à 50% du marché, soutenus par la demande croissante d’actifs rémunérateurs en période de taux élevés.
Leur attrait réside dans la distribution des revenus provenant de réserves telles que des bons du Trésor tokenisés, sans être exposés à la volatilité des cryptomonnaies.
Malgré les contraintes réglementaires et la liquidité limitée, leur adoption progresse grâce à la DeFi et aux plateformes de produits dérivés, entraînant un changement de rôle pour les stablecoins.
Une mutation profonde du marché des stablecoins
Jusqu’à présent marginaux, les stablecoins générant des rendements pourraient bientôt surpasser les géants traditionnels comme USDT ou USDC. Selon JPMorgan, ces actifs ne représentent actuellement que 6% de la capitalisation totale du marché des stablecoins, mais pourraient atteindre jusqu’à 50% à moyen terme. Cette prédiction, soutenue par l’équipe de Nikolaos Panigirtzoglou, se base sur une tendance lourde : l’appétit croissant des investisseurs pour des actifs à rendement dans un contexte de taux d’intérêt élevés.
La montée en puissance de produits tels que USDe (Ethena), USDS (Sky Dollar), BUIDL (BlackRock), USD0 (Usual Protocol) ou encore USDY (Ondo Finance) illustre ce basculement. Depuis les élections américaines de novembre dernier, leur capitalisation cumulée a augmenté de 4 à 13 milliards de dollars. L’approbation par la SEC du stablecoin YLDS, enregistré comme un titre financier, confirme que cette classe d’actifs est désormais prise au sérieux par les régulateurs et les investisseurs institutionnels.
Une proposition de valeur séduisante
Les stablecoins rémunérateurs répondent à une demande simple : percevoir des intérêts sans s’exposer à la volatilité des cryptomonnaies ni recourir à des stratégies risquées de prêt ou de trading. Contrairement à leurs homologues classiques, ces jetons partagent les revenus générés par leurs réserves, qui sont souvent des bons du Trésor tokenisés, avec leurs détenteurs.
L’intégration de ces actifs sur des plateformes comme Deribit ou FalconX, où ils sont acceptés comme garantie, accroît encore leur attrait. Dans la finance décentralisée, des projets tels que Frax Finance emboîtent le pas en utilisant ces stablecoins comme actifs sous-jacents, en réponse à la baisse des rendements DeFi traditionnels. La dynamique s’auto-entretient : plus l’utilisation se généralise, plus la liquidité augmente, attirant de nouveaux capitaux.
Des freins réglementaires et structurels à lever
Malgré cet engouement, plusieurs obstacles ralentissent encore leur adoption. La qualification de ces jetons en tant que titres financiers entraîne des contraintes réglementaires lourdes, limitant leur diffusion, notamment auprès du grand public. Parallèlement, les stablecoins classiques conservent un avantage majeur : une liquidité écrasante, renforcée par des années d’intégration sur les principales blockchains et plateformes d’échange.
Avec une capitalisation estimée à 230 milliards de dollars, ces stablecoins historiques jouissent d’un statut quasi-institutionnalisé dans l’écosystème crypto. Leur capacité à effectuer des transactions rapides, peu coûteuses et massives reste inégalée pour le moment. En comparaison, les stablecoins rémunérateurs apparaissent encore comme des alternatives de niche.
Un basculement inévitable, mais progressif
Selon JPMorgan, cet déséquilibre pourrait s’atténuer. À mesure que ces nouveaux actifs deviennent un collatéral dans les produits dérivés, les trésoreries de DAO, les pools de liquidité et les fonds crypto, ils pourraient absorber une partie importante des fonds dormants stockés dans les stablecoins traditionnels. Bien que l’ampleur exacte de ces capitaux dormants soit difficile à estimer, leur réallocation semble inévitable si les rendements se maintiennent et si la réglementation devient plus claire. En toile de fond, la logique même des stablecoins évolue : d’un simple outil de transaction à un actif porteur de valeur, à mi-chemin entre l’épargne et la liquidité instantanée.
