Las salidas masivas de los ETF Bitcoin Spot en los Estados Unidos alcanzaron un récord de 937,78 millones de dólares en un solo día, debido a la falta de interés en los arbitrajes de futuros.
Un desinterés creciente por los arbitrajes de futuros
El mercado de criptomonedas experimentó un día negro el martes, con el Bitcoin cayendo por debajo de los 87.000 dólares por primera vez en tres meses. Pero más allá de esta corrección, otro número llamó la atención: los ETF Bitcoin Spot listados en Estados Unidos registraron salidas netas masivas, alcanzando un récord de 937,78 millones de dólares en un solo día. Una desbandada que se explica por la pérdida de atractivo de las estrategias de arbitraje en los contratos de futuros.
Una fuga de capitales que afecta a Fidelity y BlackRock
Los 11 ETF Bitcoin Spot en funcionamiento se vieron afectados por estas retiradas, pero algunos más que otros. Fidelity (FBTC) registró la mayor salida, con 344,65 millones de dólares retirados, seguida de cerca por BlackRock (IBIT), que sufrió salidas por valor de 164,37 millones de dólares. Los demás fondos tuvieron retiros por debajo de los 100 millones de dólares.
Esta desinversión masiva se explica en gran parte por la caída de la prima en los contratos de futuros de Bitcoin listados en el Chicago Mercantile Exchange (CME), lo que reduce el interés en las estrategias de cash and carry.
Un arbitraje cada vez menos rentable
La estrategia de cash and carry, popular entre los inversionistas institucionales, consiste en comprar el ETF Spot y vender simultáneamente un contrato de futuros en el CME para capturar la brecha de precios, al tiempo que se neutraliza el riesgo direccional. Este enfoque funcionaba bien siempre que la prima de los futuros se mantuviera alta, pero esta se desplomó.
Según Velo Data, la base anualizada de los contratos de futuros de Bitcoin del CME cayó al 4%, nivel que no se veía desde hace casi dos años, frente al 15% en diciembre. En otras palabras, el rendimiento potencial de esta estrategia se ha reducido casi cuatro veces en solo dos meses.
Al mismo tiempo, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se ha estabilizado alrededor del 4,32%, lo que hace que estos arbitrajes sean mucho menos atractivos con respecto a los bonos del gobierno estadounidense. Ante esta falta de rentabilidad, muchos inversionistas institucionales han preferido liquidar sus posiciones en los ETF Bitcoin.
Ethereum también se ve afectado
Este fenómeno no se limita a Bitcoin. Los ETF Ethereum Spot listados en Estados Unidos también experimentaron salidas netas, aunque más modestas, con 50 millones de dólares retirados en un solo día. La base de los contratos de futuros de ETH también ha caído, alcanzando aproximadamente el 5%, lo que reduce aún más el interés en los arbitrajes sobre este activo.
